“今年初DeepSeek横空出世震惊全球，以远低于先前AI模型的成本，实现几乎相当的功能，突显中国在研发、人才、数据等领域的基本结构性优势，有效推动创新，也促使投资者重新审视中国市场的结构性投资机会。”在7月3日举行的富达国际媒体分享会上，富达国际亚太区投资总监Stuart Rumble这样说。
富达国际亚洲经济学家刘培乾在会上指出，尽管最近几个月外部环境波动加剧，不确定性攀升，中国的政策和增长路径仍保持相对稳健，政策重点已转向通过改革、有针对性的宽松政策和监管调整来刺激内需，以提振国内市场情绪和信心。”
后续支持政策将进一步加码
在与会人士看来，中国正在重塑经济增长引擎。
刘培乾表示：“尽管最近几个月外部环境波动加剧，不确定性攀升，中国的政策和增长路径仍保持相对稳健。中国经济的复苏路径并未发生重大变化，近几个季度，政策重点已转向通过改革、有针对性的宽松政策和监管调整来刺激内需，以提振国内市场情绪和信心。”
刘培乾预计，后续政策将进一步加码。短期来看，有望推出逆周期财政宽松政策；长期来看，还将发布指导方针和具体倡议。
除政策支持外，刘培乾表示，DeepSeek的突破和中国在制造业领域的能力提升，都显示本轮经济复苏确实拥有强劲的基本面支撑。
房地产方面，刘培乾说，尽管房地产行业仍面临挑战，但是在中共中央政治局会议承诺巩固房地产市场稳定态势后，相信该行业将迎来改善。富达国际基金经理Dale Nicholls认为，稳定房地产业仍为重中之重，有迹象显示一线城市的房地产开始回稳，而这个趋势能否延续并扩展到其他地区，对于提升消费者信心至关重要。
消费方面，刘培乾指出，家庭消费需求正逐步复苏，高质量耐用品和服务消费也重获青睐。Nicholls认为，中国经济正逐步转向以消费和创新为导向的再平衡。在消费市场，少数具备强大产品创新能力、数字营销实力和清晰品牌定位的企业，他们的市场份额有望进一步提高。
“中国债券市场规模已高达180万亿人民币，令投资者不能忽视。近期美国例外论的式微，加上投资者多元化投资需求日益增长，有望进一步推动中国与全球金融体系的整合，进而提高全球投资者对中国资产或人民币资产的敞口。”富达国际基金经理廖婉菁谈及债市时说。
廖婉菁认为，对于各国央行、主权财富基金等大型机构投资者而言，中国债券，尤其是政府债券，是低波动资产中的理想选择，可视为美国国债以外的选择。对于指数跟踪型投资者来说，在投资组合中纳入固定收益资产表现最好的类别至关重要。值得注意的是，2024年10年期中国国债在未对冲的情况下回报率超过7%，表现优于大多数其他国家国债。随着中国经济增长模式从高增长与出口导向向内需驱动及可持续方向转型，预计中国将维持宽松的货币环境，这将为国内债市创造有利环境。
关注消费及AI板块
聚焦股票市场，Nicholls认为，对长期投资者而言，中国股市仍然存在具有吸引力的投资价值。许多公司具有强劲的成长前景，但MSCI中国指数现在仍较标普500指数折价约40%。
Rumble指出，尽管股市整体盈利预期有所下降，但企业如果拥有结构性成长动能，并制定具体可行的发展策略，包括提升成本效益、追求创新以及海外扩张等，则能吸引投资者目光。创新主题仍是市场焦点，特别是在人工智能、电动汽车及其供应链，工业自动化和医疗健康领域，而且有越来越多中国企业在这些行业中处在全球领先地位。
Nicholls同样表示，从先进制造业到电动车供应链，众多行业已经与中国独有的供应链生态体系深度结合。从结构性角度看，中国的创新动能持续迸发，包括DeepSeek突破性的AI模型，以及自动驾驶和生物科技研究等领域的突飞猛进，均凸显中国拥有长期优势，包括深厚的研发实力、世界一流的人才，以及无可比拟的灵活性和效率。
谈及重点关注的投资领域，多位与会人士提及了消费和AI。
“新兴市场股市估值相对偏低，随着中国在人工智能领域取得突破，为股票市场提供支撑，带动整体新兴市场向好。中国正在从世界工厂的角色转型为全球科技创新者，这一趋势将进一步释放中国科技股的增长潜力。”富达国际全球多元资产投资管理主管Matthew Quaife表示。
富达国际基金经理王陶沙归纳了AI发展三大趋势：更强大、更卓越、更便宜。在她看来，中美在AI及半导体领域的战略互动，将引发各地区出现竞争与合作并存的局面。
“我们的投资策略以‘AI技术堆栈’（AI Stack）框架为指导，发掘不同层级的AI投资机遇。在中层和底层为AI硬件以及基建设施，涵盖半导体（如GPU及内存芯片）、数据中心、电力设备、云计算和AI基础模型等，这些领域受益于伴随发展大型AI模型而持续增加的资本支出。”王陶沙表示，“顶层为AI应用层，目前的发展仍处于起步阶段。鉴于AI是一种通用工具，可适用于任何行业和领域，因此相关开发商可受益于兼具更创新和更具性价比的AI科技，预计这也将是未来竞争最激烈的领域。”
Rumble认为，中国的消费板块同样蕴含一些极具潜力的投资机会。例如受益于本土品牌崛起、产品创新以及数字化营销的运动服饰和化妆品等行业。在市场持续波动时期，具备卓越执行力、可扩展商业模式，以及明确竞争优势的企业愈发突显其投资价值。
